转入第四季度，全国各地开始降温，天然气涨价的消息又开始刷屏了。液化天然气从十月初的3500元/吨，下跌至最近大约4200元/吨，涨幅多达20%。然而，这只是年初至9月底倒数暴跌的一次声浪，这波声浪也并未多达年初大约5500元/吨的价格。同时，湖南、西宁、南京等地发改委争相宣告调整非居民用天然气售价，其中，长沙、株洲等9市采暖季非居民用天然气销售价格最低同步下调0.36元/立方米。

这意味著上游天然气涨价潮早已蔓延到至下游售气环节。反观2017年至今液化天然气的价格变化，每次到冬季，价格都有一波显著下跌。

其中2017年波动仅次于，从严重不足4000元/吨上涨多达7000元/吨，涨幅多达1.75倍。相比之下，这次液化天然气的下跌，真是就是小巫见大巫。说道到天然气，就被迫托国内燃气四巨头：华润燃气(01193)、中国燃气(00384)、新奥能源(02688)和昆仑能源(00135)。

融合2017年至今的天然气价格走势，也就明白为何四巨头的股价这么淡定。年初至今，华润燃气涨势最佳，涨幅多达50%。在十月头天然气开始涨价至今，华润燃气涨幅也是仅次于的，下跌17.29%。昆仑能源则是四大燃气公司中，走势最低迷，年初至今暴跌3.87%。

同是天然气板块，走势差异却如此大，还得从我国的天然气行业情况和政策想起。国内天然气主要在城市燃气、工业燃料、发电和化工这四个领域用于，其中城市燃气使用量仅次于，获益于煤改气政策，增长速度也是最慢，工业燃料次之。国内城市燃气主要有两种供应方式：管道天然气和液化天然气(LNG)，两种供应方式互相独立国家，以管道天然气供应居多，液化天然气作为补足。

所以两者的价格也不完全相同，其中液化天然气的价格更加市场化。智通财经APP了解到，我国对化石燃料仍然较为倚赖，如今如此，全球化石燃料的消费仍然占到比总能源仅次于，不过渐渐转变成清洁能源是大趋势。这在我国政策上有所反映，2016年公布的《能源十三五规划》中，原作了三个时间段目标，其中在2021年到2030年期间，天然气消费占到比要超过15%。

在2017年1月公布的《天然气发展十三五规划》中，拒绝天然气消费占到比力争超过8.3%至10%，这一比例在2016年仅为6.48%。然而，这两个政策是在天然气市场倒数下滑了两年多之后实施的。2014年至2016年，全球油价从上百元美元每桶的高位，暴跌至低于严重不足30美元每桶的低位。

天然气的上游材料正是原油，从右图可以看见，我国主要原油生产商正是天然气产业链的上游。上游原材料下跌，当时仍未有政策推展，天然气的供过于求无可避免地造成了市场的下滑。后来在政策组合拳的推展下，转录了原本下滑的市场。

2017年燃气四巨头都经常出现了有所不同程度的涨幅，其中中国燃气涨幅仅次于，高达119.5%，新奥能源次之，年涨幅86%。然而，昆仑能源仍然是四巨头中展现出最好的一个。五六年来，股价不单只没上涨，还暴跌多达30%。

中国燃气为什么不会强劲这么多?对比下这期间四家公司的业绩快速增长情况就明白了。在煤改气政策实施后，中国燃气2018财年(财年以每年3月31日完结)的业绩火山爆发式快速增长，营收同比快速增长65.13%，净利润同比快速增长46.95%。当年涨幅第一，堪称是当之无愧。

分开看昆仑能源2017年利润的增长率十分低，但是公司业绩波动十分大。到了2018年，因为过了政策最初的推展期，各家公司增长速度上升情由所原。中国燃气和华润燃气的净利润仍然维持20%以上的快速增长，新奥能源完全没快速增长，主要是因为投资的按公允价值计量的金融资产再次发生亏损，若去除该影响，净利润同比快速增长29%。而昆仑能源，即使把其他亏损的2.6亿元加回去，净利润也仅有同比增加2.8%。

对于港股市场来说，投资者更加注目快速增长确定性低，经营业绩稳定的公司，昆仑能源如此脉冲式的业绩，只不会让投资者敬而远之。对于四巨头来说，都可以看作是天然气的第二道贩子。他们从上游购气，然后销售给终端客户，这一入一出就不会构成差价(平均值销气价减购气价)。中国燃气、华润燃气和新奥能源的差价皆为0.6元/方，昆仑能源只有0.54元/方。

四巨头各家公司每年售出上百亿方天然气，这0.06元的差价，构成了上亿元的利润差距。天然气分销说到底还是一门公用事业做生意，一家公司在一座城市铺开了分支管道，不说道有意味著排他性，比较强劲的排他性也是显著不存在的。

无论是居民还是工商用户，在早已用于一家公司的服务后，大概率不会持续用于，替换的概率较小。也就说道，趁着政策的优势，越早就越慢扩展到更加多城市的公司，护城河更深。领先的公司，想扳平并不是件更容易的事。怎么会还能学互联网行业打补贴战吗?现在中国燃气的优势可以说道是非常明显，但对于昆仑能源来说，或许有点转机。

2018年11月，昆仑能源发布公告，称之为中石油计划将负责管理天然气销售业务的中石油天然气销售分公司与昆仑能源展开管理统合，将天然气的杂货销售与终端零售从职能上合二为一，展开统筹规划，合理调配。另外，昆仑能源手上还有液化天然气接收站。因为我国天然气进口量大幅下降，对接收站的市场需求也在下降。

液化天然气接收站是其他燃气公司所不具备的，昆仑能源高管在2017年称之为，还有5至8个接收站在规划中。显然，昆仑能源也不是一手烂牌，能无法咸鱼翻身，还要看管理层是不是化腐朽为神奇的能力。

对于港股天然气板块来说，既有稳稳的快乐，也有赌博翻转的标的，萝卜青菜各有所爱。

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